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未来几个季度GDP增速平稳
中国经济进入“新常态”后，经济下行的压力加大。在今年3月全国两会上，国务院总理李克强也多次强调经济稳增长。
在马骏看来，宏观和结构性政策的应对方式有积极的财政政策、地方债置换、降准降息、房地产放松调控等措施。
积极的财政政策方面，根据政府工作报告，今年安排财政赤字1.62万亿元，比去年增加2700亿元，赤字率从去年的2.1%提高到2.3%。“赤字率提高0.2个百分点，积极财政政策的力度有所加大。如果采用国际统计的方法测算，赤字率会更高。”马骏说。
除此之外，财政部目前推出地方债置换方案，通过省级政府发债的方式，以低利率、长期的债券资金置换高利率、短期的存量债务。
“我们估算，置换之前地方融资平台的平均融资成本在8%以上，置换之后由于是省、市政府发债，平均融资成本在3.5%左右，由此省下1000多亿的利息支出，某种程度上达到类似于积极财政政策的效果。”马骏如是表示。
降准降息方面，人民银行自2014年11月以来五次降息、四次降准，2015年三季度金融机构平均贷款利率同比降低1.2个百分点。房地产调控方面，监管部门在9月30日降低了最低首付比例，财政部、税务总局也宣布对符合条件的商品房降低营业税。
“从5月份开始，百个大中商品房销售增速由负值变正。5月以来，平均增速在20%左右。”马骏表示，“如果房地产销售起来，有望在几个季度以后拉动房地产投资，使房地产投资企稳回升。
马骏同时指出，这些积极财政政策和货币政策有一定的滞后效应，稳增长宏观调控政策的效果可在出台6-9个月后达到峰值。具体而言，财政政策推出后，对实体经济的最大促进作用将在推出5个月后出现，货币政策则是在9个月后显现。
马骏预测，由于稳增长措施的滞后效应，地产市场企稳、平台融资成本的下降、外需逐步恢复(IMF预计明年全球经济略有加速)，预计未来几个季度GDP平均增速能够平稳，CPI涨幅因为猪肉价格因素略有上升。
流动性充裕
由于经济疲软，有市场人士将其指向货币当局放水不够。对此，马骏表示，流动性有很多指标来描述，可以看利率，也可以看M2增速。现在M2增速超过13%，年初定的目标是12%左右，M2增速比年初目标高出一个多百分点。从利率来看，隔夜拆借利率等短期利率相比年初下降很多。
“货币总量增速也不低，银行间的利率显示流动性也很充裕，”马骏表示，“更应该关注货币的传导性问题，即怎样使流动性流到支持实体经济的行业中，比如小微、三农、创业等。”
本月16日，李克强总理在金融企业座谈会上表示，我国货币池子里的水不少，但向实体经济传导仍存在不少体制机制障碍，对此靠大水漫灌无济于事，而是要依靠改革开放加以破解，提高金融调控和服务的有效性。他指出，其中的一项改革是利率市场化改革。
8月25日后，中国人民银行[微博]仅对金融机构活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动实行上限管理，利率市场化又进一步。
马骏此次也谈到利率市场化改革。他介绍，利率市场化狭义的理解是放开存款利率上限。广义的利率市场化还需要定价市场化并疏通利率传导机制。
他介绍，在发达的经济体中，存贷款、债券的定价在LIBOR或者国债收益率基础上加点、减点定价，而中国商业银行则是在央行[微博]确定的存贷款基准利率上加点减点定价。“我们的市场化程度比别人低，但定价市场化是个方向。”他说。
至于利率传导机制，马骏认为，释放流动性降低短期利率后，短期利率变化能不能传导到中长期贷款利率以及债券市场是关键点。“如果能有效传导，就能创造向新的货币政策框架转型的条件，即以政策利率为中介目标的货币政策框架。”马骏说。
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